【例】10月1日，次年3月份玉米合约价格为2.16美元/蒲式耳，5月份合约价格为2.25美元/蒲式耳，两者价差为9美分。交易者预计玉米价格将上涨，3月与5月的期货合约的价差将有可能缩小。于是，交易者买入1手(1手为5000蒲式耳)3月份玉米合约的同时卖出1手5月份玉米合约。到了12月1日，3月和5月的玉米期货价格分别上涨为2.24美元/蒲式耳和2.30美元/蒲式耳，两者的价差缩小为6美分。交易者同时将两种期货合约平仓，从而完成套利交易。交易的结果，见下表。

盈利3美分/蒲式耳，总盈利为0.03×5000=150美元

在该例子中，也可以使用买进套利或卖出套利的概念进行判断。该交易者在10月1日卖出5月份的价格要高于买人3月份的价格，因而可以判断是卖出套利，价差缩小3美分。因此，可以很容易判断出该套利者是盈利的，每蒲式耳盈利为3美分，总盈利为150美元。从该例子中可以判断，套利是在正向市场进行的，如果在反向市场上，近期价格要高于远期价格，牛市套利是买入近期合约同时卖出远期合约。在这种情况下，牛市套利可以归人买进套利这一类中，则只有在价差扩大时才能够盈利。

在进行牛市套利时，需要注意一点是：在正向市场上，牛市套利的损失相对有限而获利的潜力巨大。

这是因为：如前面我们所分析的，在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差要缩小。如果价差扩大的话，该套利可能会亏损，但是由于在正向市场上价差变大的幅度要受到持仓费水平的制约，因为价差如果过大，超过持仓费，就会产生套利行为，会限制价差扩大的幅度。而价差缩小的幅度则不受限制，在上涨行情中很有可能出现近期合约价格大幅度上涨远远超过远期合约的可能性，使正向市场变为反向市场，价差可能从正值变为负值，价差会大幅度缩小，使牛市套利的获利巨大。